도서 소개

코스피 9,000시대가 열렸다. 하지만 지수 상승의 열기만큼 투자자들의 계좌가 웃고 있는 건 아니다. 급등과 급락이 반복되는 변동성 장세 속에서 어떤 기업은 크게 오르고, 어떤 기업은 기대와 달리 무너진다. 같은 시장에 투자했는데도 수익률은 천차만별인 이유는 무엇일까?

40년 가까이 기업분석을 해온 투자 전문가 이강연 저자는 변화무쌍한 시장일수록 기업의 진짜 체력을 보여주는 현금흐름표를 읽어야 한다고 강조한다. 회계 장부상 이익은 꾸밀 수 있어도 실제 현금의 흐름은 숨길 수 없기 때문이다. 워런 버핏을 비롯한 세계적인 투자 대가들이 현금흐름을 가장 중요한 투자 지표로 삼는 이유도 여기에 있다.

《한눈에 오를 주식만 골라내는 현금흐름표 읽는 법》은 많은 투자자가 어려워하는 현금흐름표를 가장 쉽고 체계적으로 담아낸 실전 투자 안내서다. 현금흐름표의 기초부터 기업의 영업활동·투자활동·재무활동 현금흐름을 읽는 방법을 차근차근 짚어주며, 이를 통해 기업의 재무 건전성과 성장 가능성을 파악하는 방법을 알려준다. 나아가 알짜 기업과 위험한 기업을 구별하는 기준과 성장주와 우량주의 투자 시점을 판단하는 방법까지 실전 투자에 바로 활용할 수 있는 투자 전략을 공개한다.

  출판사 리뷰

현금흐름을 모른다면 주식투자하지 마라!
40년 기업분석의 끝판왕 포카라가 알려주는
꾸준히 수익 내는 투자의 비법

주식투자를 하다 보면 누구나 한 번쯤 이런 경험을 한다. 매출이 급성장하고 영업이익도 크게 늘어난 기업을 발견해 투자했지만 주가는 기대만큼 오르지 않는다. 반면에 특별한 뉴스가 없던 기업이 어느 날부터 꾸준히 상승하며 안정적인 수익률을 내기도 한다. 왜 이런 차이가 생길까?
재무제표 분석의 대가이자 네이버 파워블로그 ‘포카라의 실전투자’를 운영하며 개인투자자들의 멘토 역할을 해온 포카라 이강연은 그 답이 현금흐름표에 있다고 말한다. 많은 투자자가 매출과 이익에 집중하지만 정작 기업이 실제로 현금을 얼마나 벌고 어디에 사용하고 있는지는 놓치기 쉽다. 손익계산서는 기업의 성과를 보여주지만, 실제 현금의 움직임까지 모두 담아내지는 못한다. 장부상 흑자를 내고도 현금 부족으로 무너지는 ‘흑자도산’이 발생하는 이유다.
이 책은 바로 이러한 투자자들의 고민에서 출발한다. 현금흐름표의 중요성은 널리 알려져 있지만, 이를 실제 투자에 어떻게 활용해야 하는지 체계적으로 설명한 책은 거의 없다. 저자는 이 책에서 현금흐름표를 단순한 회계 서류가 아닌 기업의 현재와 미래를 읽는 지도라고 정의하며, 투자자가 반드시 알아야 할 핵심 원리와 활용법을 쉽고 명확하게 풀어낸다.
초우량 기업 고르는 법부터 최적의 매매 타이밍까지
4주면 된다! 현금흐름표 완벽 독해 및 실전 투자법

◽ 매출과 이익만으로는 알 수 없는 기업의 진짜 가치 읽기
◽ 실전 사례로 배우는 영업활동·투자활동·재무활동 현금흐름 완전 독해법
◽ 흑자도산, 유상증자, 전환사채 등 위험 신호를 미리 읽는 법
◽ 성장주와 우량주의 상승 사이클을 포착하는 현금흐름 투자 전략

이 책은 4주 만에 현금흐름표를 익히고 실전에 바로 적용할 수 있도록 구성했다. 먼저 현금흐름표의 기본 구조를 이해한 뒤 본격적으로 기업의 영업활동·투자활동·재무활동 현금흐름을 중심으로 기업의 돈이 어디에서 들어오고 흘러가는지를 분석한다. 1주차에는 기업의 생명줄인 영업활동 현금흐름을 들여다본다. 감가상각비와 잉여현금흐름의 의미, 그리고 이들의 관계가 주가와 어떻게 연결되는지 설명하며 꾸준히 현금을 창출하는 우량 기업을 찾는 기준을 제시한다. 2주차에는 설비투자를 중심으로 투자활동 현금흐름을 해부한다. 성장을 위한 신규 투자인지, 유지·보수를 위한 투자인지 구별하는 방법, 고정비형 기업과 변동비형 기업의 비용 구조 차이 등을 실제 기업 사례를 통해 설명한다. 또한 지분법 자산이나 기타포괄손익금융자산 같은 계정과목을 투자자 관점에서 읽는 법을 안내한다. 3주차에는 재무활동 현금흐름을 통해 기업의 자금조달과 상환 구조를 분석한다. 운전자본의 개념과 가중평균자본비용, 기업 안정성 지표를 차례로 살펴보고, 전환사채와 메자닌 금융, 유상증자, 무차입 경영과 ROE의 관계 등 투자자가 반드시 알아야 할 재무 이슈를 짚어준다. 마지막으로 자사주 매입과 소각, 배당 정책 등이 주주가치에 미치는 영향을 살펴본다. 이어 현금흐름표가 보내는 이상 신호를 통해 투자 위험을 걸러내는 방법을 살피고, 성장주와 우량주의 현금흐름 패턴을 비교하며 언제 사고, 언제 기다려야 하는지 현실적인 투자 전략을 제시한다.

숫자 뒤에 가려진 기회를 포착하는 눈!
현금흐름을 읽으면 오를 주식이 보인다!

투자의 성패는 숫자 자체가 아니라 숫자 뒤에 숨은 의미를 읽어내는 능력에서 갈린다. 이 책은 워런 버핏을 비롯한 투자의 대가들이 가장 중시하는 핵심 지표인 현금흐름표 읽기를 통해 기업의 진짜 가치와 성장 가능성을 꿰뚫는 투자 안목을 길러주고, 이를 통해 손실 없는 투자의 실전 노하우를 알려준다. 변화무쌍하게 등락하는 주식시장에서 흔들리지 않는 투자 기준으로 안정적인 수익률을 올리고 싶은 사람이라면 이 책이 확실한 길잡이가 되어줄 것이다.

“투자는 기업이 미래에 벌어들일 현금을 오늘 사는 행위다. 그 현금이 어디에서 와서 어디로 흘러가는지를 읽을 수 있다면, 남들이 놓치는 기회를 포착하고 남들이 광풍에 휩쓸릴 때 스스로를 지킬 수 있다. 이 책이 당신의 투자 여정을 안내할 든든한 나침반이 되기를 바란다.”_서문 중에서 바




재무상태표는 ‘특정 시점’에 기업이 어떤 자산과 부채를 가지고 있는지를 보여준다. 이는 마치 특정 순간을 찍은 스냅사진과 같다. 반면 손익계산서는 ‘일정 기간’에 기업이 얼마나 벌었는지를 보여주는 성적표다. 그러나 두 장부만으로는 현금이 실제로 어떻게 움직였는지를 정확하게 이해하기 어렵다. 예를 들어 손익계산서에는 당기순이익이 100억 원으로 기록돼 있는데 재무상태표의 현금 잔액은 오히려 줄었을 수도 있다. 외상매출이 증가했거나 재고가 늘어났을 때 볼 수 있는 현상인데, 이런 미스터리를 풀어주는 열쇠가 바로 현금흐름표다. _제1장 ‘현금흐름표란 무엇인가’ 중에서

이 두 숫자의 관계를 비교하면 기업이 지금 어떤 단계에 있는지 파악할 수 있다. 특히 CAPEX가 감가상각비보다 작아지는 순간은 투자자에게 매우 중요한 전환 신호다. 이때부터는 과거에 지어 놓은 설비를 유지하는 데 드는 비용보다 더 적은 돈을 쓴다는 뜻이기 때문이다. 다시 말해 새로운 공장을 짓는 단계가 사실상 끝났다는 얘기다. 이 시점을 경계로 기업은 자연스럽게 현금 창출 기업으로 변모한다. 이 변화를 미리 감지한 투자자는 시장이 이를 인식하고 주가에 반영하기 전에 선제적으로 움직일 수 있다. _제2장 ‘영업활동 현금흐름 읽는 법’ 중에서

  작가 소개

지은이 : 이강연
서울대학교 졸업 후 쌍용투자증권(현 신한금융투자)에 입사하여 국제부·법인영업부를 거쳐 경제연구소에서 기업분석 업무를 담당했고, 서울증권(현 유진투자증권)에서 기업분석 팀장을 역임했다. 40년 가까이 기업분석에 매진하면서 쌓아온 투자 통찰과 실전 노하우를 블로그를 통해 개인투자자들과 나누고 있다.저자는 급변하는 주식시장에서도 꾸준한 수익률을 얻기 위해 재무제표 분석을 강조해 왔다. 특히 많은 투자자가 간과하는 현금흐름표 읽기를 중요하게 여긴다. 기업의 진짜 가치는 매출이나 이익보다 현금의 흐름에서 더욱 선명하게 드러나기 때문이다. 이 책에서는 기업의 현금흐름을 통해 위험 신호를 포착하고 확실하게 오를 우량주만 골라낼 수 있도록 실전 투자자의 눈높이에 맞춘 ‘4주 완성 현금흐름표 독해법’을 공개한다.저서로는 《대한민국 주식투자자를 위한 완벽한 재무제표 읽기》, 《월급쟁이 투자자를 위한 완벽한 실전 투자법》, 《재무제표로 좋은 주식 고르는 법》이 있다.┃포카라의 실전투자 블로그┃http://blog.naver.com/pokara61┃프리미엄 콘텐츠 포카라의 주식 및 경제 분석┃https://contents.premium.naver.com/pokara/pokara61

  목차

서문

기초 다지기_제1장 현금흐름표란 무엇인가
01 기업의 생존을 좌우하는 현금
현금흐름표는 무엇이 다른가 | 기업을 움직이는 3개의 엔진 | 주식투자자가 현금흐름표를 읽어야 하는 이유
02 현금흐름표 작성법: 직접법과 간접법
직접법: 가계부 기록 방식 | 간접법: 당기순이익에서 진짜 현금 찾기 | 현금흐름표가 던지는 질문
03 재무제표는 어떻게 연결되는가
공식 재무제표의 다섯 가지 구성 요소 | 재무제표 연결해서 읽기
04 기업을 움직이는 세 가지 현금흐름
영업활동 현금흐름 | 투자활동 현금흐름 | 재무활동 현금흐름

1주차: 제2장 영업활동 현금흐름 읽는 법
05 영업활동 현금흐름이란 무엇인가
삼성전자 현금흐름표로 보는 영업활동 현금흐름 | 이자와 세금 항목을 따로 표시하는 이유 | 왜 조정이 필요할까?
06 이익이 아니라 현금이 없어서 망한다
흑자도산의 이유 | 장기 투자자가 영업활동 현금흐름을 보는 이유
07 좋은 영업활동 현금흐름 vs. 나쁜 영업활동 현금흐름
이익보다 현금이 많은 기업의 특징 | 현금흐름으로 읽는 기업의 경쟁력
08 감가상각비를 보면 기업의 현금흐름이 보인다
감가상각이란 무엇인가 | 감가상각이 재무제표에 미치는 영향 | 투자자가 감가상각비를 보는 이유
09 영업활동으로 인한 자산·부채의 변동 이해하기
변수 1: 매출채권 | 변수 2: 재고자산 | 변수 3: 매입채무
10 재고자산이 보내는 위험 신호 알아채기
재고 폭증이 나타나는 4단계 패턴 | 재고 분석 시 확인해야 할 지표 | 재고는 기업 경쟁력의 거울이다
11 감가상각비와 설비투자를 함께 보는 이유
CAPEX는 미래를 위한 투자다 | 잉여현금흐름의 등장
12 잉여현금흐름과 주가는 어떻게 연결될까?
잉여현금흐름이 많아지면 기업이 할 수 있는 일 | 잉여현금흐름이 주가를 끌어올리는 과정 | 워런 버핏이 잉여현금흐름에 주목하는 이유
13 잉여현금흐름이 증가하는 기업을 찾아라
‘현금의 전환점’이 나타나는 시기 | 감가상각비와 CAPEX의 관계 | 투자자가 찾아야 할 기업의 모습 | 투자자의 시선은 결국 현금으로 향한다

2주차: 제3장 투자활동 현금흐름 읽는 법
14 투자활동 현금흐름이란 무엇인가
투자활동의 두 축: 설비투자와 금융자산투자 | 왜 직접법으로 기록하는가 | 왜 총액으로 기록하는가
15 투자활동 현금흐름의 계정과목 이해하기
설비투자에 대한 이해 | 금융자산투자에 대한 이해 | 투자활동 현금흐름의 실전 독해법
16 지분법 및 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 이해하기
지분법 적용 대상과 회계처리 방법 | 지분법이 만들어내는 투자 착시 | 기업이 투자한 금융자산의 회계처리
17 CAPEX의 두 가지 의미: 신규 투자와 유지·보수
유지인가, 성장인가 | 감가상각비로 유지 CAPEX를 가늠하는 법 | CAPEX는 매출보다 먼저 움직인다
18 고정비형 기업과 변동비형 기업 이해하기
비용 구조가 다른 두 사업: 뷔페와 치킨집 | 고정비형 기업: 매출이 급증하면 이익이 폭발한다 | 변동비형 기업: 원가와 마진이 이익을 결정한다 | 비용 구조에 따른 최적 투자 전략
19 실전 사례에서 배우는 비용 구조 분석
고정비형 기업 사례: 삼성바이오로직스 | 변동비형 기업 사례: 실리콘투 | 두 기업을 비교하면 보이는 것
20 투자활동 현금흐름을 읽는 핵심 원칙
투자활동 현금흐름에서 놓치지 말아야 할 것 | 숫자 뒤의 전략을 읽는 힘

3주차: 제4장 재무활동 현금흐름 읽는 법
21 재무활동 현금흐름이란 무엇인가
재무활동 현금흐름의 기본 원리 | 재무활동을 해석하는 세 가지 시나리오
22 기업의 운전자본 이해하기
기업의 ‘돈맥경화’를 막는 운전자본 | 운전자본과 현금의 시소게임
23 운전자본으로 보는 기업의 현금 체력
매출이 늘면 왜 현금이 부족해질까? | 운전자본 이상 신호
24 운전자본 회전율 이해하기
사례로 보는 운전자본 구조: 월마트 vs. 테슬라 | 운전자본이 보여주는 기업의 진짜 경쟁력
25 가중평균자본비용 이해하기
왜 주식 발행을 통한 자금 조달 비용이 더 비쌀까? | 기업이 적당한 빚을 유지하는 이유 | WACC와 ROIC의 관계
26 기업의 재무 안정성을 읽는 법
부채비율: 타인자본에 얼마나 의존하는가 | 유동비율: 위기를 버틸 여력이 충분한가 | 순차입금비율: 실제 부담이 되는 빚은 얼마인가 | 세 가지 안정성 지표 읽는 법
27 전환사채 이해하기
기업은 왜 전환사채를 발행할까? | 리픽싱: 전환사채가 기존 주주에게 위험한 이유 | 전환사채는 사실상 숨겨진 유상증자다 | 전환사채 공시 읽는 법
28 메자닌 금융을 통한 자금 조달 이해하기
메자닌 금융의 세 가지 유형 | 메자닌을 이해하면 기업의 자금 전략이 보인다
29 무차입 경영과 자기자본이익률 이해하기
무차입 경영의 함정 | 부채의 역할: 레버리지 효과 | ROE 착시: 숫자가 높다고 모두 좋은 기업은 아니다 | 부채비율과 ROE 함께 읽기
30 유상증자 이해하기
유상증자의 세 가지 방식 | 성장형 증자: 미래를 위한 자본 확충 | 생존형 증자: 현금 부족의 신호 | 주식 수가 늘어나면 왜 주가가 내려갈까?
31 세 가지 현금흐름으로 기업 판단하기
+, -, -: 전성기에 들어선 우량 기업 | +, -, +: 공격적으로 확장하는 성장 기업 | -, -, +: 미래를 향해 달리는 벤처 기업 | -, +, +: 막다른 상황에 몰린 한계 기업

4주차: 제5장 현금흐름표 실전 투자 활용법
32 자사주 매입과 소각은 왜 중요할까?
기업이 자기주식을 사는 이유 | 자사주 매입이 강력한 이유 | 자사주 소각은 주주환원의 완성 | 자사주 공시에서 꼭 확인할 것들
33 기업의 주주환원 정책 알아보기
배당은 가장 직접적인 주주환원 | 자사주 소각이 주주가치를 높이는 이유 | 주주환원율이 높은 기업을 찾아라
34 주식배당과 현금배당은 어떻게 다를까?
현금배당과 주식배당의 차이 | 주식배당과 무상증자의 차이 | 재무제표에 생기는 변화 | 배당을 해석하는 방법
35 유보율이 곧 현금 보유율은 아니다
유보율을 현금으로 착각하는 이유 |유보율이 의미하는 것 | 투자자가 유보율을 보는 이유 | 유보율을 해석하는 올바른 관점
36 감가상각비로 읽는 기업의 투자 사이클
주가 상승 사이클의 신호 | 불황에 드러나는 현금 방어력
37 성장주 투자, 현금흐름을 확인하라
PER이 설명하지 못하는 것들 | 윌리엄 오닐이 PER을 무시한 이유 | 현금흐름으로 완성되는 성장 투자
38 현금흐름표가 보내는 신호들
현금흐름표 체크포인트 | 현금 부자 기업이 시장을 지배하는 이유 | 현금흐름이 무너지고 있다는 신호
39 성장 기업의 현금흐름 vs. 성숙 기업의 현금흐름
아마존: 대표적인 성장형 현금흐름 | 코카콜라: 안정적인 현금 창출과 주주환원 구조 | 두 기업 비교를 통해 배우는 투자 원리 | 어떤 기업에 투자할 것인가
40 기업의 생애 주기 이해하기
기업의 생애 주기와 현금흐름 | 기업 단계를 판별하는 방법 | 산일전기 사례로 보는 현금흐름 사이클
41 순자산가치만 보면 놓치는 것들
BPS와 PBR의 관계 | 순자산가치의 함정 | 벤저민 그레이엄의 시각: 최악의 상황을 기준으로 계산하라 | 워런 버핏의 시각: 자산보다 중요한 것은 수익력 | 순자산가치를 바라보는 올바른 시각
42 워런 버핏은 왜 ROE를 중요하게 볼까?
ROE가 기업가치의 핵심이 되는 이유 | ROE 숫자에 숨은 다섯 가지 함정 | 워런 버핏이 말하는 좋은 ROE의 조건

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