도서 소개

기본적인 투자체계와 양적인 내용은 1부가 주를 이루며, 가치투자의 주요 양분이 되는 내용을 담고 있다. 주식투자를 체계적으로 익히고 지속적인 수익을 내기 위해, 즉 불안한 투기가 아니라 안정적인 투자를 하기 위해서 필요한 투자철학과 투자관을 설명한다.

그리고 기업의 사업구조나 재무추이를 분석하는 등 주가가 오를 수 밖에 없는 기본적인 요소들을 이해하고, 적정한 주가를 어떻게 판단하는지에 대한 가치평가방법 등을 설명한다. 실전가치투자를 위한 전체적인 프레임과 성공하는 주식투자자의 프로세스 등 본문 전체가 주식투자자로써 알아야 할 근본적인 프레임으로 충실하다.

  출판사 리뷰

그레이엄의 가치투자 1.0 버전,
워런 버핏의 가치투자 2.0 버전,
3.0 버전을 넘어서 가치투자 4.0 버전을 확립하고
21세기 뉴 버크셔해서웨이의 출항을 알리다!

이 책은 1부와 2부로 명확히 구분되어 있습니다.

기본적인 투자체계와 양적인 내용은 1부가 주를 이루며, 가치투자의 주요 양분이 되는 내용입니다.
1부는 일시 절판된 이후 비싼 웃돈까지 얹어 거래되고 있는 스테디셀러, 대한민국 주식투자 완벽가이드의 개정판으로도 볼 수 있는데, 2012년 말 당시 국내 가치투자교육 평판 선두를 달렸던 류종현 대표이사가 모든 대한민국 주식투자자들에게 잃지 않는 투자, 벌 수 밖에 없는 투자, 누구나 배우고 노력하면 작은 주식부자가 될 수 있는 체계적이고 강력한 실전가치투자에 대해서 설명하면서 여러 가지 의문점들을 차례로 해결하고, 가치투자의 길로 자신있게 들어설 수 있도록 돕기 위해서 저술한 바 있습니다.

2부의 내용은 진화하고 있는 가치투자의 영혼이자 비전에 해당하는데, 백 년만의 글로벌 산업전환기와 백 년만의 글로벌 인구격변기 등 복합적인 역학관계로 인해, 향후 수십 년간 글로벌 성장을 주도할 산업들과 지역국가들을 통찰하지 못하면 진정한 장기 글로벌 스노우볼 종목들을 발굴할 수 없는 레벌업된 가치투자 환경에서, 보다 중요한 개념인 가치투자 2.0 이상의 단계와 개념을 언급하고, 이런저런 사색의 이야기를 들려주는 내용입니다.

더불어 2019년 말 1호 투자법인을 설립했으며, 2021년 3월 2호 투자법인을 추가로 설립했고, 이제 마지막 3호 법인 설립을 앞두고, 현재 싱귤래리티 투자자로 근접하고 있는 류종현 대표가 독자들께 21세기 신 버크셔해서웨이의 설립에 함께 동참할 것을 제안하고 있습니다. 참고로 2020년 투자수익률은 22%, 2021년 투자수익률은 23%에 달하며, 장기수익률 극대화라는 대전제를 충족시켜가고 있습니다.

1부와 2부의 내용을 간략히 소개합니다.

1부의 목적은, 장기적으로 지속적인 투자수익을 내고자 하는 누구에게나 필수적으로 읽어야 할 첫 번째 가치투자체계 서적이자, 주식투자자에게 있어 실전이론을 제대로 기술한 최선의 가치투자 종합가이드가 되는 것, 그 과정에서 가치투자의 A부터 Z까지를 모두 포괄하면서도 체계적으로 일목요연하게 정리해 주는 것입니다.

이 책에서는 주식투자를 체계적으로 익히고 지속적인 수익을 내기 위해, 즉 불안한 투기가 아니라 안정적인 투자를 하기 위해서 필요한 투자철학과 투자관을 설명합니다.
그리고 기업의 사업구조나 재무추이를 분석하는 등 주가가 오를 수 밖에 없는 기본적인 요소들을 이해하고, 적정한 주가를 어떻게 판단하는지에 대한 가치평가방법 등을 설명합니다.
실전가치투자를 위한 전체적인 프레임과 성공하는 주식투자자의 프로세스 등 본문 전체가 주식투자자로써 알아야 할 근본적인 프레임으로 충실합니다.

한편, 습득한 후 반영구적으로 활용하는 것을 체계 혹은 지혜라고 하고, 한 번 습득해도 또다시 습득해야 하고 시간이 지나면 또 갱신해야 하는 것을 지식이라고 합니다.
이 책은 주식투자에 있어서 체계에 해당하는 부분들을 갖추어주기 위해서 나오게 되었으며, 개미투자자라고 폄하되는 수많은 개인투자자들과 종합적인 전문체계를 갖추어야 하는 기관투자자들 중 배우는 수고가 없이 크고 지속적인 수익은 결코 없다는 것을 깨우친 투자자들께 최대한의 효용과 성과를 드렸으면 하는 목표를 가지고 있습니다.

워렌버핏이 참으로 겸손하게 표현한 ‘돈을 잃지 않는 투자’는 물론, 편안하게 오래도록 가치투자를 함으로써 나이가 들기 전에 만족할만한 부자가 되려고 하는 모든 주식투자자들께, 가장 효과가 좋은 정석적인 배움의 길로 이끌어드리는 책이 되었으면 하는 것이 작은 바램입니다.

2부를 통해 얻는 부분은 실로 다양할 것이며, 독자들마다 다를 수 있습니다.
2부를 읽고 나서 혹자는 열렬한 호기심에도 불구하고 깨닫는 바가 적을 수 있고, 혹자는 작거나 커다란 통찰을 얻을 수도 있고, 혹자는 새로이 부상하는 거인의 어깨에 올라탈 수도 있고, 혹자는 별 감흥이 없을 수도 있습니다.
모든 잠재 기회와 모든 잠재 수익과 모든 잠재 성공은 관심이 있는 만큼만 보이고, 지식이 있고 아는 만큼만 보이며, 결국 자기 깜냥대로만 보이게 마련입니다.

2부에서는 오래도록 주목받았거나 현재 크게 주목받고 있는 글로벌 펀드 운용자들과 글로벌 투자구루들의 맹점을 설명하며(대개 글로벌을 보지 못하고, 일부 미래를 보지 못하는), 향후 백 년간 지혜와 성과를 글로벌 전체에 휘날릴 새 시대의 투자구루가 탄생하기 전 백가쟁명의 상태에서, 가치투자 1.0 버전에서 가치투자 4.0 버전까지의 진화를 언급합니다.
그리고 대국의 맹점에 사로잡힌 미국과 중국이 아니라, 수출과 국제적 감각이 필요한 적당한 사이즈의 아시아 선진국에서, 존 템플턴의 국제감각과 필립 피셔의 신산업 통찰력, 버핏의 비즈니스 해자 분석 능력을 겸비한 새로운 싱귤래리티 투자자가 일어서고 있음을 말합니다.

모쪼록 존경하는 독자들께서는 깊이 있는 가치투자 체계를 분석적으로 설명하는 1부와, 계산에 따른 희망찬 비전을 제시하는 2부의 싱귤래리티 가치투자의 세계를 읽고 음미하고 즐기시기 바랍니다.
감사합니다.

주식자산의 위험이란 시장 전체의 위험인 체계적인 위험과 개별주식의 위험인 비체계적 위험으로 나뉩니다. 체계적인 위험은 주식시장 전체가 거시경제 악화 등의 영향으로 급락할 위험을 이야기하며, 이러한 위험은 영원토록 점점 커지거나 점점 작아지는 것이 아니라, 일정한 시간을 두고 호전되었다가 악화되었다가를 반복하는, 즉 순환하는 것이므로 주식투자로 지속적이고 장기적인 큰 수익률을 달성하기 위해 주요한 요인은 아닙니다.
한편, 비체계적 위험은 개별 기업의 사업실적, 전망이나 재무상태의 악화 등으로 주가가 하락하는 것으로, 투자자가 관심기업의 사업구조와 재무손익을 이해하는 것으로 중장기적으로 그 위험을 거의 제거할 수 있습니다.

즉, 주식투자자의 수준별로 체계적 리스크와 비체계적 리스크를 더한 주식투자의 전체 리스크 크기는 다를 수가 있으나, 불안하고 원인결과가 명확치 않은 로또식의 일확천금 주식거래가 아니라, 자신이 비교적 잘 아는 범주 내에서 인과관계가 명확한 형태로 주식투자수익을 내려고 한다면, 결국 주식이라는 자산에 익숙해져야 하고 잘 알아야 한다는 것이지요.

다시 말해서 주식투자자의 개인별 목표자산의 크기는 무관하지만, 목표자산의 형태는 주식이 되어야 합니다. 어떻게든 불안불안해서 언제든지 현금화할 것을 염두에 두고 있을 정도로 주식을 자연스럽게 받아들이고 있지 않은데, 어떻게 주식을 보유하는 과정에서 물 흐르듯이 돈을 벌 수 있겠습니까.
전체적으로는 이해가 가면서도 언뜻 실제로 그렇게 하기는 어려울 듯이 느껴지겠지만, 주식투자, 특히 가치투자의 체계를 정통으로 잘 배우고 공부할수록 더욱 이해하게 될 것이며, 실제 투자활동과 수익활동도 그렇게 변하게 됩니다.

주식가치평가의 수준별 단계는 세 단계입니다.
우선 관심기업의 재무제표 이해와 유형자산, 재고자산 등 자산항목별 실질 조정을 통해 알 수 있는 순자산가치 계산이 첫 번째 단계입니다. 단순히 현재의 가치와 주가(가격)와의 괴리율을 계산하는 것이지요.

주식가치평가의 두 번째 단계는 현 트렌드 하에서의 주력 제품 및 서비스 분석과, 경영진의 자본배분에 의한 수익가치 산정입니다. 우선 기업이 속한 업종 히스토리와 상황, 기업의 제품 및 서비스의 경쟁력과 이익률 등을 분석하고, 중장기에 걸친 경영진의 자본배분능력 혹은 재투자능력(벌어 놓은 돈을 수익자산에 재투자하는가)을 파악합니다. 다음으로 지난 재무상태와 실적에 대한 유기적인 분석을 통해 향후 재무상태와 실적을 추정하고, 적정한 주식가치를 평가하는 단계입니다.

수익성장주 가치평가라고 하는 편이 가장 적당할 것 같습니다. 현재의 가치와 주가 사이의 괴리율뿐 아니라 주식의 수익성장률까지 계산함으로써, 투자자가 싼 값에 사서 비싸게 파는 첫 번째 옵션과 소유하는 기간 동안 복리수익까지 올릴 수 있는 두 번째 옵션 등 복합수익률을 달성하는 단계입니다. 한국주식가치평가원과 제 투자철학은 주로 이 단계에서 편안하게 느끼며, 이 단계의 가치투자에서 가장 앞서나간 투자자는 두말 할 것 없이 워렌 버핏입니다.

세 번째 단계는 기술변화 등 중장기 트렌드 변화에 대응하여 아이템(제품, 서비스)을 지속적으로 창출하고 자본을 효율적으로 배분하는 능력, 즉 기업의 혁신능력까지 분석하여 장래에 창출한 현금흐름을 대략 파악하는 성장가치 산정입니다.
말이 조금 어려운데, 주력 제품을 지속적으로 창출하는 경영진의 전략기획 능력, 주력제품의 성공적인 수익창출을 위한 비용통제 능력, 창출한 수익을 효율적으로 활용하여 다음 세대의 제품개발에 투자하는 자본배분 능력 등 크게 세 가지 영역을 통해 미래에 창출될 현금흐름까지 추정하는 분석능력으로써, 필립피셔의 기업분석 영역에 이른다고 하겠습니다.

가끔 박학다식하여 두루두루 언급하면서도 정작 투자에 대한 깊이는 없는 시황전문가, 시장전문가 혹은 경제학자들이 말하기를, 거시경제가 움직일 때 밸류에이션의 중요도는 떨어진다는 발언을 합니다.
그런 자칭 예측 전문가들을 보면 매우 단기적인 거시경제는 잘 아는 듯이 말하지만, 거시경제 자체가 순환하기 때문에 중장기적으로 현재의 추세는 영원하지 않다는 것(환율만 예로 들어도 영원히 오르거나 내릴 수 없음), 그리고 투자에 있어서 누적이 아니라 순환에 해당하는 거시경제가 본질적인 의미는 없다는 것도 잘 모르고 있으며, 주식시장과 주가를 결정하는 근본적인 요인들에 대해서는 전혀 모르고 있구나 하는 안타까움이 있습니다. 그러므로 개인투자자들이건 기관투자자들이건, 주식투자자들이라면 예측에 의존하지 말고 생각의 중심을 스스로 잡으셔야 합니다.

주가를 보고 투자하시는 분들은 주가에 포커스를 두십시오. 하지만 그 부분을 마스터하고 나서야 비로소 투자하십시오.
실적이나 거시경제를 보고 투자하시는 분들은 그 부분에 집중하십시오. 마찬가지로 그 부분을 많은 데이터와 분석으로 스스로 확신하고 나서야 비로소 투자하십시오. 선행적인 역발상 투자 이후, 시간을 두고 실적이나 경기상황의 개선과 더불어 투자자들의 전망까지 좋아지고 주식의 수요가 몰리는 형태로 수익률을 달성하게 됩니다. 기업의 실적분석 부문에 대해서 상당한 수준으로 판단이 가능한 투자자의 경우 자신을 믿으시면 됩니다.

  작가 소개

지은이 : 류종현
서울대학교 동양사학과를 졸업, 서울시정개발연구원 R&D센터 투자평가 매니저(금융투자, 바이오, IT 분야 등), 한국투자교육연구소 초대 연구과장(애널리스트), 기업가치투자 연구소장 등을 거쳐서, (주)한국주식가치평가원 대표이사 겸 (주)오마하류글로벌스노볼리서치, (주)오마하류스노볼밸류 등 오마하류 투자그룹의 대표이사를 맡고 있다.2010년부터 가치투자 전문가 및 수석 기업가치평가사(애널리스트, 10년 역대 최고점 수석), 수석 M&A매니저, 경영컨설턴트로서 최고 수준의 전문성을 인정받았으며, ㈜한국주식가치평가원 대표이사로 투자교육, 고유계정 운용 및 저술 등 주요 부문을 이끌어 왔으며, 겸직으로 한국M&A투자협회 집행이사, 가치투자자협회 부회장 등을 맡았던 바 있다. 2019년 말 부터 오마하류스노볼 투자그룹(1호 법인, 2호 법인)을 차례로 설립하여 두 법인 모두 대표이사를 맡고 있으며, 2020년 22% 수익률, 2021년 23% 수익률을 기록하고 있다. 싱귤래리티 가치투자자로서 본서 출간을 계기로 3호 법인 설립 이후, 실현가능한 시나리오 로드맵 서너 가지를 통해 10년 내 유력한 글로벌 가치투자 그룹을 세울 계획이며, 그 과정에서 초기 1호, 2호, 3호 법인의 주주들과 류종현 대표가 가장 큰 수혜를 입게 될 예정이다. 대표 저서로는 《워렌버핏의 8가지 투자전략과 대한민국 스노우볼 30》, 《개인투자자를 위한 가치투자 입문수업》, 《대한민국 주식투자 역발상전략 행동경제학》, 《대한민국 주식투자 실전MBA 핵심》, 《대한민국 주식투자 거시경제 가치투자전략》, 《대한민국 주식투자 계량가치투자 포트폴리오》, 《대한민국 주식투자 글로벌 가치투자거장 분석》, 《대한민국 주식투자 재무제표?재무비율?투자공식》, 《대한민국 주식투자 산업?업종분석》, 《대한민국 주식투자 완벽가이드》등이 있다.

  목차

추천 기대평

[ 1부- 가치투자 2.0 완벽가이드 ]

1장. 정통가치투자 원칙과 철학
1) 주식투자와 투자관
- 주식투자와 주식거래의 차이 / 투자관
2) 투자대상 기업선별
- 저평가주식의 장점과 한계 / 스노우볼(채권형) 종목 / 금상첨화, 성장기업 / 우량한 유망기업의 요건 / 기타 투자주체의 유망기업 요건
3) 안전마진 설명
- 안전마진의 이해 / 안전마진 구축 3단계
4) 철저한 투자의사결정

2장. 고급가치투자 전략과 전술
1) 지속가능한 수익률확보 실전방법
- 다양한 성공투자전략 / 지속가능 복리수익을 위한 투자방법, 가치투자 / 가치투자자가 돈을 버는 프로세스 / 가치투자 단계와 단계별 수익률
2) 가치성장주와 복리수익의 비밀

3장. 정량적 분석과 정성적 분석
1) 재무분석과 재무비율
- 재무분석의 요체와 핵심 / 투자대가가 중시한 재무비율 / 고급손익분석, 기업실적 조정능력
2) 기업분석과 주요항목
- 효과적인 사업분석 / 투자대가가 중시한 사업분석 항목 / 경영위기와 성공적인 턴어라운드 기업
3) 오너와 내부자 매매
- 투자해도 좋은 경영자 / 좋은 오너의 판단지표 / 내부자 매매의 이해
4) 분식회계 발견
- 고수익 저위험을 위한 분식회계 회피

4장. 주식가치평가와 투자주체별 내재가치
1) 주식가치평가 개괄, 고급상대평가 및 절대평가 소개
- 기업의 수익성과 주식가치평가 / 주식가치평가의 핵심개념, 수익률과 리스크 / 수익률과 리스크의 유의점 / 가치평가방법 소개 / 상대평가와 절대평가의 차이 / 활용하기 쉬운 주식가치평가법 / 기타 효과가 뛰어난 가치평가법
2) 내재가치의 투자주체별 단계(소수주주, 대주주, 인수주체)

5장. 시장대응 포트폴리오와 응용전략
1) 매매포지션과 포트폴리오
- 매매포지션의 근거 / 포트폴리오 관리의 기본전제 / 집중투자와 분산투자 / 포트폴리오 구성 조언
2) 시장등락 대응원칙과 전략
- 증권시장에 대한 의심 / 증권시장의 근본 메커니즘 / 약세장과 강세장에 대처하는 기본 원칙 / 시장의 급등락과 가치투자의 수익률 / 수익률 달성기간과 촉매 / 현금비중조절과 가속수익률 / 보유종목간 비중조절과 가속수익률
3) 투자심리와 행동경제학
4) 장기예측
- 비즈니스 장기 트렌드
5) 자신만의 필살기
- 투자의 체계에 더한 자신만의 필살기

2부- 싱귤래리티 투자자의 가치투자 4.0 ]

독자들께
1. 첫마디
2. 가치투자 4.0 이란
3. 돌아가는 사색의 시간
4. 허브와 통합
5. 그 끝은 창대하리라, 참여 제안
6. 복제될 수 없는 가치투자 4.0 노하우
7. 세상은 현명한 당신과 내가 함께 누릴 최상의 놀이터이자 콘서트장
8. 지구 위의 다른 투자대가들보다 나은 투자자
9. 펜싱 칼끝 같은 시간과 에너지 절약, 심플리 아웃소싱
10. 이중의 기하급수, 환경, 밸런스 등 만리 길을 갈 채비

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